牛市进入第二阶段:对牛市不同阶段认识与分析

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牛市进入第二阶段:对牛市不同阶段认识与分析

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2004年03月23日15:52 证券时报

    周一两市出现短线反复，但尾市仍顽强报收新高，也从一个侧面验证了在牛市行情中，任何技术意义上的阻力都将被有效突破，沪指上破1748点后进一步拓展中线的涨升空间将成为必然选择。我们可以将牛市行情划分为不同的阶段：沪指从1307点上涨到1730点是行情的第一阶段，目前行情则应该是新牛市行情的第二阶段，行情格局出现了四个方面的微妙变化。下面我们对这两个不同的阶段进行简单剖析。

    其一，行情的运行节奏出现了一定的变化。在第一阶段中，行情基本上是在一个相对狭窄的上升通道中运行，上证指数上涨423个点的过程中，基本上没有出现像样的调整。而目前第二阶段的运行却相对比较曲折，沪指目前处于一个比较强势的震荡格局中，其攻击速率明显减缓。主要原因是：第一阶段中很多机构主要考虑筹码收集，并且仍有很多投资者处于套牢状态，相应的市场抛售欲望比较弱，行情的运行也比较轻松。而目前大盘已上涨了一定空间，部分投资者处于解套或即将解套状态，市场心态因此显得不那么稳定。与此同时，也有一些资金在积累了一定的获利筹码后寻求部分兑现操作。因此在第二阶段的初始阶段，行情的运行会相对复杂一些。

    其二，量能分布出现明显变化。第一阶段的量能处于一个相对比较高的水平上，比如沪市相当一段时间的成交量都维持在200亿元以上，而近阶段量能则出现了一定的萎缩，沪市单日成交金额基本上维持在100-200亿元之间，整体量能水平普遍下了一个台阶。我们可以将此理解为机构资金运作处于不同阶段的结果：牛市行情刚开始启动的时候，市场预期从原来的反弹逐渐转化为牛市预期后，前期观望的各方投资力量都转入积极的市场运作，此时唯恐抢不到低价筹码，所以资金涌入的速度比较快，相应地量能也就出现了比较明显的放大。而目前相当多的机构已经拥有了一定的筹码，心态比较稳定，其运作也是不急不躁，相应量能水平也就出现了一定程度的下降。

    其三，市场对投资基金的认同程度进一步提高。在牛市行情的第一阶段，非核心品种表现远远强于大盘，去年出现的“二八现象”彻底化解；但随着行情的发展，我们注意到，投资基金的规模越来越庞大，已经出现了规模在100亿元以上的投资基金，并且这主要还是广大投资者的积极认购，这就意味着投资基金对市场的主导能力将进一步加强。

    其四，行情的发展有了更为庞大的资金支持。由于目前储蓄存款的实际利率已经为负值，这导致了庞大的储蓄资金的分流，而牛头初露的证券市场则顺理成章地成为了相当多资金的第一选择。因此，第二阶段行情的资金支持力度远远强于第一阶段，只是由于相当多的资金缺乏专业投资知识，其介入的速度相对缓慢一些。但证券市场发展得到庞大资金支持后，未来行情的发展将是相当乐观的，这也在历史行情中得到多次验证。

    通过上述对两个行情运行阶段的分析，我们可得出以下结论：牛市行情运行一段时间后，市场已经从原来的积极抢筹转入到后续的良性运作阶段，行情的上行速率将有所减缓，后市将更多表现为温和的震荡盘升走势；投资基金掌控的资金面明显改善，相应对市场的主导能力也是越来越强，进而奠定了蓝筹股进一步发展的主基调，相应蓝筹股也将成为未来行情发展的一条主线。但蓝筹股的发展还需要一个市场的重新评估过程，那就是对蓝筹股市盈率的重新评估，让更多的投资者认可，蓝筹股应该是能够更高定位的，这无论对蓝筹股自身还是对市场发展而言，都有积极的意义。就短线而言，由于这重新评估的过程还需要时间，决定了蓝筹股短线不会演绎连续的强势攻击行情；由于越来越多的投资者认同了投资基金的运作水平，也将资金交付给投资基金来运作，相应近期市场的运行格局也将微妙变化，那就是“二八格局”不会简单重演，将转化为“四六格局”或“三七格局”，虽然其它热点板块也有一定程度的活跃，但持续活跃能力将迅速降低；虽然第二阶段的运行相对曲折，但庞大的外围资金决定了第二阶段行情的发展还是相当乐观的。事实上，缓慢的震荡盘升更符合牛市行情的运行法则。