沿六大主线掘金年报

财经

股评

个股

大参考下载　我的主页　快枪手II　我的资讯　Ｘ档案　中国证券参考　自选股雷达　名家专栏　短线之王Ⅱ　每日必读　金融界擂台　机构观点

个股运行轨迹　主力持仓透视　机构拉升股　机构打压股　机构建仓股　机构出货股　风险预警股　离场预警股　即将突破股　个股筹码分析

金融界首页 > 股评天地 > 研究报告 > 市场研究 > 正文

沿六大主线掘金年报

　　　　　　您对这篇文章中涉及的股票有任何问题，您对手中持有的股票有任何担心，
　　　　　　您对大盘走势有任何疑惑，您还关心哪些股票的趋势，随时可以免费致电--
　　　　　　金融界服务中心：010—66210650(30部中继电话)
　　　　　　　　　工作时间：周一～周五：上午8:30～晚上10:00，公休日：上午9:30～下午5:30

2005年01月17日08:49 证券日报

    ——年报参差有别，潜力企业将成重点

    整体业绩将超去年２００４年我国经济运行出现了一些与股票市场走势发生重大影响的因素，如春节刚过公布的“国九条”，一度给股票市场带来向好的憧憬，股市也走出一波反弹。二季度宏观经济调控措施突然出台并且力度不断加大，行业结构性调整和发展格局明显分化，瓶颈产业日益突出。在人民币升值压力下，投机性“热钱”流入，导致基础货币中的外汇占款比例加大，物价指数持续上升而引发了新的一轮加息市场预期的开始。虽然２００４年ＧＤＰ增长率仍能达到９％的水平，可是股票市场存在一系列不确定性尚未得到充分释放的情况下，促使股市逞现振荡下滑的运行态势，年底两市大盘综合指数收于年内最低点。

    据统计截至１月１４日，沪深两市共有４５０余家上市公司，通过２００４年三季度报告或全年业绩提示性公告，对２００４年全年业绩进行了预告，其中预增１４９家，略增２６家，续盈１９家，扭亏６７家。统计还显示，２００４年半年报预增公司２１７家，三季报预增公司１９５家，相比年报预告业绩预增公司家数呈逐季递减趋势。但是据２００４年第三季报数据和目前业绩预告内容来看，上市公司２００４年年报整体业绩将超过２００３年度同期水平，反映出大部分公司经受住了宏观调控的考验，总体盈利与发展情况令人稍有一些安慰。

    这些预告１４９家业绩大幅增长的上市公司，主要分布在能源采掘、金属非金属、机械设备、石油化工和交通运输等六大行业中。２００４年能源采掘、金属非金属、石油化工和基础设备等产品价格持续上涨，显然这些上游瓶颈资源型和基础性行业奠定了盈利条件。如有色金属行业的锡业股份、东方钽业分别预计全年净利润将有４００％和１００％以上的增长，西山煤电、神火股份等能源采掘类公司，全年将继续保持５０％以上高速增长，冶金钢铁行业中武钢股份预计全年业绩增幅在４００％左右。得益于国内国际航运市场旺盛需求及非典等不利因素的消失，交通运输行业公司２００４年业绩出现明显反弹。由于上游产业的煤电油等原材料价格上涨，成为下游产业的上市公司业绩预亏和利润预减的主要因素。

    截至１月１４日，已有１１８家公司预亏、３７家预减、１４家略减，在预亏公司中首亏公司达到６４家。而续亏的４９家公司中，ＳＴ一族成为了主角，个别带星号的ＳＴ公司将面临暂停上市的风险。预亏和预减公司在纺织化钎服装、信息技术等板块集中度较高。源于价格的调整和产业结构调整影响，同时处在产业链中下游的石化、机械设备、汽车等行业中，报出业绩出现大幅度下滑的公司也为数不少，如扬子石化、齐鲁石化、金杯气车、双环科技等。

    注意年报新要求与往年相比，沪深证交所对２００４年报提出了一些新的要求：上市公司２００４年度盈利但未提出现金利润分配预案的，公司应说明不进行现金利润分配的原因，同时说明未分配利润的用途和使用计划。上市公司应要求注册会计师对２００４年度非经常性损益的真实性、准确性与完整性进行核实。与此同时，部分上市公司因会计政策调整因素影响，大额计提等会计政策变更，致使全年业绩大幅下降的上市公司也有不少，如四川长虹、嘉瑞新材和张家界等，还要注意被交易所公开谴责，违反信息披露有关规定或隐瞒重大诉讼信息的，如和光商务、上海科技等，以及经济纠纷缠身的交大博通和长运股份等，类似这方面的问题股票在投资选择时要战略性地回避。

    还有深市的中小板将试行业绩快报制度，对于中小企业板块上市公司，深交所单独发布通知，增加要求中小企业板块上市公司，年报要披露募集资金年度使用情况，公司建立内部审计制度等内容。此外深交所还要求中小企业板块上市公司，年报预约披露时间在２００５年３月和４月的公司，应当在２００５年２月２８日之前披露年度业绩快报，这样一来对中小企业板块上市公司的年报透明度将会有所提高，有利于投资者把握个股演绎机会。

    “大众情人”清醒看每年投资者对年报的关注，基本是两个方面，一方面是上市公司业绩增长与否，另一方面是其分配方案优厚与否。若是上述两点都具备的话，那这样的个股无疑就成为了“大众情人”，股价扬升的可能性就大大增加，如烟台万华、贵州茅台等要多加注意，然而遗憾的是历史上能够做到业绩优良和分配方案丰厚的上市公司比例并不高，因此对于大多数个股来说，年报恐怕只能是平平淡淡。

    对于预期绩优的蓝筹股要注意两个问题，一是业绩亮相后因利好兑现而出现冲高回落的走势，如果短线没有大幅冲高和大幅回落的个股情况，则可能维持原来相对稳定的走势，否则都具有较大的风险。二是当心一些“单相思”蓝筹股的现形，例如普遍被看好的中集集团，毛利率不高基本在１３－１６％之间，其经营现金流已为负值，产品科技含量并不高，加之材料和加工成本有上升趋势，还有财务和销售成本上升，规模经营上升空间有限，产品已步入成熟期，企业和股票价格在过去已经连续保持了１０年的高速成长，短期内业绩的再飞速增长并不现实了，现实不会给该股带来了很大的想象空间，年报的现实可能和想象存在一定的差距从而带来股价波动的风险，是投资者要清醒认识到的。

    两类机会受青睐股票市场经历了三年半熊市的煎熬，无论是散户投资者还是机构投资者都变得比较冷静，因此对于部分投资者来说，在业绩预告日益透明的情况下，年报催生“黑马”的概率在降低，而且还可能出现部分上市公司有业绩而无业绩浪的市场特征，如率先公布年报的恒丰纸业就可见一斑了，这大多是因为其年报业绩已经在股价上提前反应。另外上市公司派现率已经成为判断年报的看点。

    年报期间有两类个股可能具有投资机会：一是对于绩差个股，随着年报的披露反而可能利空出尽迎来反弹，但对于基本面严重恶化有退市风险的个股仍然不能轻易参与，如部分ＳＴ和部分星号ＳＴ类股票；二是一些业绩增长并不显著却能保持相对稳定，股价没有表现过的二线个股，如长园新材、峨眉山、山东药玻等，这类个股寄予了较大的期望，还有市场基本相对平稳的，股票处于相对低位的个股，将出现较强补涨要求。根据以往习惯年报公布靠前的上市公司，业绩和分红方案比后公布的整体上普遍看好公司的股票，市场表现也会强于其他个股，围绕年报业绩和上佳分红方案展开炒作的可能性较大，尤其是有稳定增长潜力的上市公司，在机构投资者价值投资理念下受到资金的追捧。

    投资回报新题材２００４年机构投资策略是防御性，在众多机构投资者对今年我国宏观经济持谨慎态度的时候，可以预见的是防御性投资将大行其道，注重上市公司的回报显然是市场本身的一种进步，这样看来那些经营业绩稳健又有持续较高派现率的上市公司，自然会成为“稀缺资源”。尤其当市场推出上证红利指数时，近期类似股票出现回升走势，部分历史上持续分红的上市公司已经有资金在默默吸纳，如古越龙山、首创股份、建发股份、雅戈尔等个股走势近期明显脱离大盘，说明注重上市公司投资回报这个题材，已经越来越被市场投资者认可，可能将是今年年报的一个新特点，股票也将演绎新的格局。

    动态眼光看成长不管是否承认派现率才是价值投资的真正内涵，反正崇尚价值投资的主流资金不可能长期在市场上无所作为。面对２００５年股市存在着的众多不确定性因素，年报也许将成为投资者的一道“开胃菜”，要吃好“开胃菜”，必须具备动态发展的眼光，而且还得要有良好的投资心态。

    简单来说注重业绩和回报都没有错，但必须注意上市公司业绩增长的潜力以及回报能否持续，降低盈利预期摈弃暴利心态，有数据表明，就算是广受投资者欢迎的高送转股票，但其预期超额收益率是在逐年下降的股票，恐怕难以再受到投资者的青睐。

    所以讲在读看年报时，要注意挖掘毛利率能保持较高水平的，经营现金流始终保持稳定增长态势，而不要频繁大幅度变动的，同时产品或项目具有定价、垄断、知识产权、有较高的市场占有率、又具有核心竞争能力的上市公司股票，这些价值成长型的企业将是价值投资理念重点关注的对象。

    ２００５年预计沪综指运行低点在１１９０±４０，高点在１８００±４０，平均空间落差６１０点一月存在底部拐点一、对２００１年６月２２４５点以来总调整时间的设想坊间认为，自２２４５点的调整是分别针对以下四个时间段升势的总调整。

    １、以沪市第一股飞乐音响上市日８６年９月（当时静安指数折合成上证综指约为２０点）为起算日，８６．９－２００１．６共经历１７７个月：１７７０．５＝８９个月，约合７．４年；２、以部分人士认为的第三大浪起点８９年６月（折合上证综指约为２２点）为起算日，８９．６－２００１．６共经历１４４个月：１４４０．３３＝４８个月，合４年（２００５年６月）及１４４０．３８２＝５５个月，约合４．６年（２００６年１月）及１４４０．６１８＝８９个月，约合７．４年；３、以上交所开始发布沪综指数据的９０年１２月为起算日，９０．１２－２００１．６共经历１２６个月：１２６０．３８２＝４８个月，合４年（２００５年６月）及１２６０．６６＝８３个月，约合７年；４、以另部分人士认为的９４年７月为起算日，９４．７－２００１．６共经历８３个月：８３０．６６＝５５个月，约合４．６年（２００６年１月）及８３１＝８３个月，约合７年。

    因０．３３、０．３８２、０．５、０．６１８、０．６６和１都是很重要的黄金分割比率，故上述计算值可信度较高。因此从２２４５点以来的总调整时间很可能要到２００８年才会彻底结束。另外２００６年１月将是一个关键的月份，今年６月也值得高度关注。

    二、推断２００５年沪综指年平均值及围绕均值的振幅由图一中的沪指年算术平均值曲线图可知，该均值的运行轨迹是一个五浪推动模式，１８８０见顶后开始走调整浪。从１８８０→１５４４→１４７９→１５２１的趋势知，在回落空间逐渐缩小后产生了反弹，由于是高级别调整，估计１５２１已经是沪指年均值的反弹高点，随后该值还将继续跌落，但下跌初始，回落空间亦不会大，我们取０３年和０４年的平均，即（１４７９＋１５２１）／２＝１５００作为０５年沪综指的年算术平均值。

    由图一中沪指围绕年均值的振幅曲线图可知，９７年至２００４年股指围绕年均值的振幅相差不大且总体呈逐级减小趋势，至２００３年见底１２％后开始反弹。７年间８个振幅的平均值在１８％－１９％范围内，预计２００５年该值离此区间不会远。另外从９９年以后振幅的衰减值来看，平均衰减值在３％－４％之间，故当５年来平均衰减值为３％（４％）时，２００５年沪指围绕年均值的振幅为１８％（２３％），对应当年的高低点分别是１７７０（１８４５）和１２３０（１１５５）。因此２００５年高点在１８００±４０区域内，低点在１１９０±４０区域内。

    三、由沪指运行模式类型研判０５年股指波动空间０３年本人曾谈到沪市月Ｋ线图上已留下股指运行的两类模式痕迹。模式１与模式２（见图二相应部分）的特点是：前者急涨深跌，后者稳涨浅跌。同一模式再分高、低两级别，高级别（用中括号表示）比低级别（用小括号表示）运行空间更广，运行时间更长。并且表现出不同模式相隔而同类模式不同级别相邻的规律（见图二所示）。本人因此预测出０３年１１月中旬的低点时间及后来的上涨方式。

    从图二中可知，目前沪指运行再次回归到模式１，本次模式１的波浪形态很可能是一组由３－３－５子浪构成的扩张型平台。既然是扩张型平台，就存在ｂ浪底低于ａ浪底，ｃ浪顶高于ａ浪顶的可能。历史数据表明，扩张型平台中ｂ浪底超越ａ浪底的最大幅度为９％。这里ａ＝１３０７，则ｂ＝１３０７（１－９％）＝１１８９，按常理ｃ浪顶应在ａ浪顶１７８３附近。ａ－ｂ－ｃ整体构成反弹大Ｂ浪。

    上述每种模式均在月Ｋ线图上组成一个形态（见图三所示：模式相同，形态相似；模式不同，形态各异），支持模式类型划分的旁证是：连接每种模式的形态边界点构成的趋势线（将形态包含其中），其延长线交点所对应的时间必是将来某个重要拐点出现的时间。

    四、对２００５年重要顶（底）部出现时间的预测１、江恩循环周期：江恩认为，市场的某个重要顶部（底部），经过７年或１０年后，可能再出现一次顶部（底部）。推广至１２年则拐点性质刚好相反。这样，９３．２的１５５９顶部、９５．５的９２６顶部、９７．５的１５１０顶部和９７．９的１０２５底部，分别对应２００５年２月的底部、５月的顶部和９月的底部。

    ２、螺旋历法：若以９９．６的１７５６顶部为起点，按照螺旋历法测算，经过３１（３０）、４３（４２）和５３（５１）个月的螺旋量度后（括号内是精确的螺旋量度数值），分别出现０２．１的１３３９底部、０３．１的１３１２底部和０３．１１的１３０７底部，依此下个螺旋量度将是６７（６６）个月，即２００５年１月应存在低位拐点。

    ３、平方率关系：我们注意到，２００５年１月距０４．９的１２５９底部、０４．４的１７８３顶部、０３．１１、０３．１和０２．１的时间间距（以月计）分别为４＝２２、９＝３３、１４≈４４、２４≈５５和３６＝６６，由平方率再次证明２００５年１月很可能是一个底部拐点。

    ４、鲁卡斯数列及黄金分割率：２２４５至今，在沪指月Ｋ线图上能形成重要分形拐点的有：１５１５（低）、１７７６（高）、１３３９（低）、１６９４（高）、１４５５（低）、１７４９（高）、１３１２（低）、１６５０（高）、１３０７（低）、１７８３（高）。各低点与０１．６的时间间距为：４、７、１２（１１）、１９（１８）、２９；各高点与０１．６的时间间距为：６（５）、９（８）、１２（１３）、２２（２１）、３４，括号里是鲁氏或菲氏数列的精确值。从中可看出，低点组数据与鲁氏数列更接近，高点组数据虽与菲氏数列靠近，但仍有一定误差。由此推得下个鲁氏数列值为４７或４８，即２００５年５、６月份。另外由于９４．７－２００１．６共８３个月，８３０．６１８＝５１个月，从２００１．６开始第５１个月为２００５年９月份也很重要。

    综上所述，２００５年沪综指运行低点在１１９０±４０，高点在１８００±４０，平均空间落差６１０点。重要底部变盘时间为２００５年１、２、５、６、９月份，重要顶部变盘时间为２００５年５、６月份，且５、６月份股指很可能出现剧烈波动。本人对沪市长期走势较为看淡，综指未来将向千点靠拢与９５．５形成的高位孤立点９２６重逢汇合。但这次不会触及。

    □刘勘华林证券

郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与金融界网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着金融界网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。