解决股权分置刻不容缓

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解决股权分置刻不容缓

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2005年01月17日08:53 深圳商报

    第九届中国资本论坛把脉中国股市

    解决股权分置刻不容缓

    一年一度举办的中国资本市场论坛，已经成为中国金融界学者官员思想碰撞的盛会。日前在北京参加第九届中国资本论坛的众学者认为，中国资本市场正站在十字路口。解决股权分置问题是中国资本市场的当务之急。

    股权分置是黑洞

    中国证监会研究中心主任李青原直言：目前股市长期低迷最根本的原因是什么？就是股权分置问题。

    李青原指出，解决股权分置，必须搞清一个非常重要的概念——“国九条”中提到，特别注重保护公众投资者的权益。公众投资者指的是谁？指的是已有的7000万个账户代表的投资者，还是指的理论上13亿人，甚至包括外国人可能随时成为公众投资者？她认为是前者——因为这部分人支持了迄今为止资本市场上市公司上市改制所应该支付的成本，承担了他们的风险，因此解决股权分置首先应该保护他们的利益。

    中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对李青原的看法表示认同。他说，中国资本市场有一个与生俱来的设计制度缺陷——股权分置。这是一个黑洞，它把中国资本市场所有的能量通过这个制度吸纳掉了，剩下来是一个外壳，一个空壳，必须把这个黑洞堵住。

    C股加剧结构性矛盾

    2004年底出台的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》被认为是引发了2005年股市的第一场雪。众多学者对“C股”投了反对票。

    “对于非流通股转让业务的问题，市场已经表明了，其实际效果非常消极。”李青原认为，市场的反应已经说明了它对解决股权分置有很多消极的影响，应该引起决策者的高度重视，应该对市场负责并尽快向市场作出反应，作出解释。

    吴晓求表示，C股的设立将会为未来解决股权分置这个制度黑洞带来更大的法律障碍。因为它不可能解决股权分置所带来的结构性矛盾，只会加剧这个矛盾，从这个角度来看，C股不能设立。不能因为B股的存在而设立C股，B股终将和A股合并，所以不能拿这个当时特定历史条件下出现的B股而设立C股，为这些非流通股提供一个半流通的渠道。

    中央财经大学证券期货研究所所长贺强直言：C股的本质是什么？C股的推出是使股权分置变为了市场分置、投资者分置、资金分置，它会严重影响A股市场的健康发展，而且使股权问题更加复杂化。

    北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧认为，正是为了使非流通股转让比较合法、合规和公平才出台这个办法，它与在A股市场的挂牌交易、撮合交易是不同的，还需要谈判，还需要各种复杂的程序成交。因此出台这个办法可以理解，但把它变成一个C股市场，或者说是为了在A股市场之外再建一个C股市场，就大错特错。绝不能在A股市场之外再建一个C股市场，如果是这样，会使中国的A股市场雪上加霜，甚至造成毁灭性打击，它会抽走A股市场的资金，损害流通股东的权益。更重要的是，为解决非流通股流通问题设置了障碍，因为这两个市场是不可能再并轨的。

    北京邦和财富研究所所长韩志国认为，按照新办法现在非流通股与流通股交易的区别只有三点：撮合方式、买卖数量、限制时间。其他都是一样的，所以C股市场是一个准A股市场。一个市场有两种股票，肯定是劣币驱逐良币，所以C股市场从场内转到场外对A股市场是致命的威胁。（记者宋华）

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