幽谷期铜早盘评述(4.18)

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2005年04月18日 09:19 林幽谷/久恒期货

    对于基本金属市场的参与者而言，上个礼拜的价格动荡可能也已经变得越来越麻木了，一来是因为投资人对于可能出现的下跌早就做好了心理上的准备，只是市场上个礼拜抓住中国国家储备局这个“稻草”爆发了一下，二来是因为从去年10月份开始，接二连三的高位大阴线对于市场而言也看的不止一次两次了，因此从整体基本金属市场对于价格下跌之后的市场氛围变动来看，上周末的价格反弹就很可以说明问题，那就是金属市场又会重新认定价格的下跌也只是因为强势的修正要求而已。

    但是从笔者的观点来看，事实上我们在上次的报告中曾经指出的是价格的下跌可能会在5月中旬附近变成现实，这样的一个概念主要的落笔在价格的长期上扬势头的最终扭转上，因此在上个礼拜出现的价格下跌可能只是未来价格步入熊市进程的一个简简单单的征兆而已，我们仍然相信的是尽管从目前的基本面变动来看，我们暂且撇开消费的变动不谈，目前已经陷入瓶颈效应的金属铜市场精练/冶炼产能扩产问题将迟早得到实质性的改变。

    中期展望的关键是供应方面。我们难以想象一个商品领域里，生产商不再感到乐观地生产而其产量却极大化。矿产方面的变化引人瞩目，融资上升开发新的工程，市场库存的深层次下降带我们走进了供不应求的状态，它会反转至平衡接着出现过剩量的增加。事实上，散装商品中铁矿生产商已经扩大产能，打破瓶颈为满足预期的需求而增产。面对世界吹向扩张的号角，他们的扩张计划根据资本支出预算来看已经膨胀。我们估计全球金属铜供应量增长将稳定地在今后四年里超越需求增长。

    业内咨询家们预期铜市场将从2004年的缺口约800，000万吨转向2008年同样规模的过剩，但是这有一段很长的路要走，但是一旦转折点达到，价格趋向于在预期金属可获量扩大的预期下下跌。因为对于金属铜这样一个全球化的商品而言，新的供应渠道一旦形成它就很难再转向，因为这些工程有其自己的生命期，在急速增长的产量在今后的12至18个月里发挥作用后，将会超越目前仍然十分强劲的需求趋势。实际上，我们要记住2001年的往事，要记住那段时间里的艰难，市场中大量过剩的库存，市场过剩难以摆脱，初级产业链中的矿业不断地受到沉重的压力，显然的是市场用了许多年才走到目前的局面，而正是目前的这种局面目前却正面临着反向演绎的严重威胁。

    基金们的平仓能量显然是价格出现大幅度下跌的直接推动力，由于价格下跌的涉及和CFTC统计口径上的出入问题，我们实际上无法得到最新的基金持仓结构和调整倾向，但是依据我们对于基金持仓的跟踪，目前显然已经有一些基金空头部位已经入市，而且基金在大规模的多头平仓之后，目前在供应和消费存在着翻转潜力背景下，如若在未来的交易之中，价格在基金买盘的推动下继续出现上扬的话，那么笔者相信的是这样的一种上扬一定是为了更好的价格下跌做准备的，而这样的一种下跌笔者将其定义为熊市启动范畴上。

    投资人可能已经错过上个礼拜的良好抛售机会，但是从中长期的眼光来看，我们远不需要对于错过这样的一个机会而耿耿于怀，因为实际上市场已经给出信号，那就是价格在33000上是不能长期维持的，那么对于空仓的投资人而言，分配好资金、有计划的空头入市是最为有效、风险最小的操作方式。（林幽谷）

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