近期市场震荡加剧，个股的操作难度开始提高，前期我们就建议投资者朋友们，应尽量避免强势股追高，而转为挖掘超跌蓄势的补涨型品种，就是基于市场下跌所带来的系统性风险的考虑。1月4日，我们发掘出600216浙江医药，凭借其上好的基本面以及市场的高度认同，该股出现短线飙升走势，成为市场瞩目的明星（7个交易日涨幅高达25％）。现在，我们再次把目光聚集在600557G康缘身上，该股业绩稳定增长，后期有多个新药将陆续投产上市，成长性突出。目前基金等机构已对G康缘进行连续抢筹建仓，看好其未来不言而喻。该股本轮行情表现低调，一直处于蓄势待发状态，后期有望爆发出列，建议关注。
行业龙头，成长性突出
公司已跻身江苏省大型制药企业行列。目前共生产药品86种，拥有近10个中国政府批准的新药证书，被列为江苏省工程技术中心，博士后技术创新中心。从今年开始，随着新产品的陆续上市，公司有望进入一个由新型中药推动的快速发展期。公司有一个创新中药的产品梯队，即除了已拿到生产批文的热毒宁注射液、痛安注射液，公司又将取得“银杏内酯ABK注射液”的新药证书。此外，公司在研项目十分丰富，包括1个植物抗肿瘤一类新药，13个中药注射剂二类新药。公司13个中药注射剂项目中的不少产品已进入二、三期临床，预计2008年可以完成。公司对明后年的快速增长信心十足。预计2006年的销售收入将达到12.5亿元，其中老产品实现6亿元，处方药新产品贡献1.5亿元(其中热毒宁1亿元、痛安3000万元、风湿痛2000万元)，OTC新产品贡献1.5亿元(主要是六味地黄软胶囊)。2007年，公司增长势头仍将持续。在此基础上，公司业绩也将实现高速增长。但孙怀宇同时也指出，新产品(热毒宁等)上市第二年实现销售过亿，在医药上市公司的历史中并不多见。
新药投产，盈利震撼
在比较保守的估计下,我们认为06年热毒宁销售回款有望达到6000万元,07年增长到9000万元,仅热毒宁对康缘药业的净利润贡献分别为1031和1546万元。在软胶囊系列产品方面,预计05、06年销售回款将分别为1.5亿元和1.8亿元。两大品种销量的高速增长带来了康缘药业较高的成长性,从综合指标上看,05、06和07年公司的EPS有望达到0.30元、0.45元和0.56元,其中06和07年净利润的增幅分别为41%和25%。考虑到05年EPS0.30元的预期,股改后目前动态PE则接近15倍，加上公司处方药大品种上市和软胶囊产品OTC化带来的市场容量增加,预计06年动态PE仅10倍左右,远低于目前国内高成长医药公司15~20倍动态PE的估值水平。因此股改的实施使得康缘药业投资价值进一步凸现。我们认为公司未来业绩的高成长性将使得目前公司的估值具备较大的吸引力。在基金等实力机构三季度纷纷介入的背景下，后期值得看好。
五日回调，绝佳买点
二级市场上看，该股在实施股改之前，出现连续多波的放量拉升走势，基金等实力机构建仓抢筹迹象明显。实施股改完成后，该股一直处于震荡蓄势中，期间价稳量缩，主力刻意压盘迹象明显。本周一，该股逆市收红，盘中连续出现大单成交，主力作多欲望开始显露，后市，该股有望凭借高增长的业绩以及众多新药品的投产，以及严重低估的价值，走出反攻行情，成为浙江医药第二，建议密切关注。（陈泳潮）
