| 五粮液权证今上市 上升空间较大 |
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| 2006年04月03日 11:52 每日经济新闻 |
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今日，五粮液蝶式权证上市，成为继武钢蝶式权证、包钢蝶式权证上市以来第三只上市交易的蝶式权证。分析人士表示，五粮液权证总量不大，加上深交所没有启动权证创设机制，该蝶式权证可能会有较好表现。
上周五，包钢蝶式权证上市首日双双大涨，其中包钢认购权证涨停，收报0.584元，成交4219万元；包钢认沽权证上涨26.88%，收报0.609元，成交18.23亿元。
根据G五粮液股改方案，该公司唯一的非流通股股东———宜宾市国资公司除向流通股股东每10股支付1.7股外，还派发3.9份认购权证和4.1份认沽权证。股改完成后，公司流通股股东共获得认购权证2.97亿份，认沽权证3.13亿份。
五粮液蝶式权证的存续期为2年，即从今日起至2008年4月2日止；行权方式为百慕大式权证，持有人在权证存续期内最后5个交易日行权，行权日为2008年3月27日至2008年4月2日。五粮液认购权证的行权价为6.93元，认沽权证的行权价为7.96元。
上周五，G五粮液完成股改后的复牌首日，公司股价收盘价为6.73元。分析师表示，考虑到五粮液权证总量不大，加上深交所一直没有启动权证创设机制，因此五粮液蝶式权证的价格可能有较大上升空间，其中认购权证的理论价格在2.07元附近，认沽权证的理论价格在1.51元附近。
上周五，包钢认购与认沽权证上市后双双大涨，价格表现好于分析师预期。该日，G包钢收盘上涨1.45%，报2.10元。与包钢认购权证2元的行权价相比，包钢认购权证的内在价值为0.10元。
分析人士认为，权证市场的估值系统仍较为混乱。认购权证的定位高于认沽权证，新权证定位远低于老权证。投资者普遍预期认沽权证行权的可能性很小，因为发行人是大股东，在权证存续期内，大股东可以通过置入资产、减少各种费用等来提高业绩、提升股价，到期时股价低于行权价的可能性很小，因此认沽权证价值大打折扣。
总体上，未来权证市场的扩容压力较大，单只权证的成交量将持续下降，估值水平也将趋于合理。届时，权证与标的股票的联动性将增强，投资者可根据对标的股票的走势预期来买卖权证。
祁和忠
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