汽车行业：盈利回暖整体复苏
□长江证券研究所 姜雪晴
今年1-4月汽车行业需求旺盛，累计销售汽车240.67万辆，同比增长33.48%，其中乘用车销量为171.89万辆，同比增长49.79%，商用车销量为68.78万辆，同比增长4.92%。在需求增长的同时，行业盈利出现明显回暖。1季度汽车工业重点企业累计实现主营业务收入1587.25亿元，同比增长32.55%，利润总额7.14亿元，同比增长1.04倍。行业盈利的好转说明汽车行业从2004年宏观调控以来所出现的盈利大幅下滑状况已开始明显好转。我们预计2006年汽车行业销量增长20%左右，预计行业利润增长10%左右。
从各子行业来看，轿车行业盈利开始好转。1-4月轿车销量为120.62万辆，同比增长61.27%，远超出市场预期。轿车价格表现相对平稳，下降幅度趋弱。在需求旺盛情况下，轿车库存明显减少。1季度重点轿车企业毛利率达到17.47%，是2004年第四季度以来最好的一个季度。行业盈利能力的好转说明行业开始复苏。我们认为今年轿车需求的旺盛主要是城镇人均居民收入的持续增长、车价的相对平稳、消费需求的梯度作用所导致的。我国轿车行业上次的景气周期是从自2001年开始复苏，到2002年、2003年的繁荣，到2004年在宏观调控下出现衰退，上次的繁荣在消费区域上表现为一线城市，在消费群体上表现为富裕人群。而此次消费需求旺盛主要由二、三线城市带动起来。二、三线城市的需求放量，而一线城市平稳增长，共同推动此次需求的增长。预计2006年轿车销量增长30%左右；轿车行业利润增长10-15%。上市公司中我们看好G上汽和G长安。
重卡行业和大客行业一直是我们所重点跟踪和看好的两个子行业，由于重卡、大客行业目前已初步具有垄断特点，市场集中度较高，竞争格局相对稳定，产品降价压力相对较小。我们认为行业内龙头企业能够获得超过行业增长的收益，投资机会明确，继续推荐。1-4月重卡累计销量为99431辆，仅同比下降4.02%，数据显示重卡已有明显复苏迹象。2006年重卡行业将出现恢复性增长，上半年基本保持平稳，但下半年将出现同比大幅增长，全年呈现前低后高现象，预计全年增幅在15%以上，相关上市公司均将受益；“十一五”期间重卡行业仍然会有稳定的需求，2008年重卡行业将迎来新一轮增长高峰。重卡子行业中我们看好东风汽车、G重汽、G威孚、湘火炬。
我们认为大客行业未来几年仍能保持平稳增长，且大客的出口能提升龙头公司的业绩。我们仍然看好G宇通和G金龙。
医药行业：部分子行业将成为亮点
□华云俊
国家统计局的最新数据显示，2006年一季度，医药工业收入继续保持超过20%的高速增长，但利润却停滞不前，盈利能力下降明显。在子行业中，生物制药行业成为唯一的亮点，1－3月利润总额同比增长7.3%。化学原料药行业和中药行业利润总额同比分别增长1.45%、0.25%，而化学制剂行业利润总额同比下降了2.99％。医药工业整体利润总额与2005年同期基本持平。
十一五期间，政府将会继续加大卫生事业的投入，完善公共卫生和医疗服务体系；深化医疗卫生体制改革，合理配置医疗卫生资源，整顿药品生产和流通秩序,培育现代中药产业；大力发展生物产业，提高重大传染病的防控力度。因此，2006年我国医药制造业会继续保持较高的增长速度，子行业如中药、生物制药如疫苗、诊断试剂等及相关上市公司将有所受益。
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