两只“末日轮”宝钢JTB1（行情,资讯）和万科HRP1（行情,资讯）经历了上周的低迷后，本周初走出一波反弹行情，带动权证板块再次活跃。两只末日权证表现反差巨大，实有其必然性。因为目前万科权证处于深度价外，翻身的概率极小，理性的投资者都不会参与，所以万科权证的上涨只是盲目跟风所致；但对于轻微价外的宝钢权证，溢价率不高，且具有约3.5倍的有效杠杆，对短期资金有一定的吸引力，但至于是否值得博则显得见仁见智。 　　 　　

　　我们知道，溢价率是反映权证是否具有投资价值的指标之一，对于认购权证，是指投资者买入权证并持有到期，在行权时正股需要上涨多少比例才能不致亏损；而对于认沽权证，是指投资者买入权证并持有到期，在行权时正股需要下跌多少比例才保本。一般来说，溢价率越低的品种越好。万科HRP1周二虽有2.94％的涨幅，但溢价率仍高达40.78％，这说明持有万科HRP1的投资者如果准备到期日行权，G万科要在未来的三个交易周内下跌40.78％，才不至于亏损。显然，除非出现重大利空消息，否则股价出现大跳水的可能性甚微。 　　 　　

　　但对于另一只“末日轮”宝钢JTB1，其溢价率较低，只有13.8％，说明持有宝钢JTB1的投资者如果准备期日行权，G宝钢只要在未来的三个交易周内上涨13.8％，投资者就可保本。更关键的是，宝钢认购权证结算方式为证券给付，到期时，权证持有人有权从发行人处获得正股，权证行权涉及正股在权证发行人和持有人之间的转移。而宝钢权证的最后交易日是8月23日，离行权日8月30日还有一周的时间，中间还包括宝钢公布中期业绩，理论上股价出现10％或更多的波动并非不可能。 　　 　　

　　但如果从投资的角度分析，愿意以周二收盘价0.546元购入宝钢权证，代表着该投资者判断宝钢股价可达到4.9元或更高，但考虑到最后一周权证并不能脱手套利，行权后将有大额筹码由集中变为分散抛向市场，对股价形成压力，则投资权证可能并非一笔好的交易，比不上直接投资G宝钢安全。 　　 　　

　　由此可见，对于万科HRP1，投资价值已经为0，投资者不宜参与，但宝钢权证的最后走势，则取决于投资者对股价的预期。 　　 　　

　　权证一级交易商广发证券产品创新部 　　 　　

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