在全球经济一体化趋势下，中国大牛市的起伏，掀动着全球的神经（资料图片） 　　 　　 　　

　　本报记者：张晴云 　　 　　 　　

　　中国的股市不断地上涨。今年头四个月，A股指数屡创新高，500家上市公司的股价上升了超过一倍，疯狂上升超过两倍的公司有150家，中国股市市盈率已炒高到50倍至60倍。在证券交易所，流传着一个股民以七万元炒股票，一年之间股份市值上升到一千万元的神话。在内地的金鱼缸，人人都向亲朋吹嘘赚了大钱，如果你说，在2006年炒股赚了40％，一定被人笑到面黄，因为大量的例子，是一年间赚了两倍到五倍，你只赚取40％，远远跑输大市。1997年5月5日，上海的A股指数为1513点，深圳A股指数为525点，10年之后，即07年5月8日上海A股上升至4147点，升幅1.74倍；深圳A股指数为1157点，升幅1.2倍。与美国纳指10年上升10倍相比，中国A股不算疯狂，高处未算高，因为流动性过剩，全球皆如此。 　　 　　 　　

　　美国纳指十年升十倍 　　 　　 　 　　

　　有人说，中国的股市疯了，出现泡沫了。但是，一些外国专家指出，自从全球经济一体化、互联网经济出现之后，虚拟经济就拉动着实体经济向前跑，流动性大大增加。纽约股市、伦敦股市、欧洲股市、东南亚的股市，同样出现了流动性过剩。 　　 　　 　　

　　在美国经济经历的黄金十年期间，纳斯达克综合指数从1990年的409.17点上升到2000年的3783.67点，增加约8.24倍；纽约股票交易所综合指数从1990年的1939.47点不断上升到6805.89点，增加约2.5倍；而道琼斯工业平均指数从1990年的2678.94点上升到10734.9点，增加约3倍。各类股票指数的增长速度都超过了美国国内生产总值的增长（约为1.7倍）。截至今年四月上旬，包括俄罗斯和新兴欧洲在内的欧洲24个股票市场的总市值升至15.72万亿美元（约合11.82万亿欧元），超过了同期美国的15.64万亿美元。 　　 　　 　　

　　中国股市上升亦属合理 　　 　　 　　

　　在发展中国家，由于国民生产总值急速发展，每年都有7％至8％的增长，一方面是当地人民收入增加，一方面是大量外资流入，人人都看好股市的前景，不断投入资金，1986年到1994年，泰国指数由150点上升至3200点；印度股票由100点升至600点。香港的股票，由1990年7000点升至2000年的16000点。 　　 　　 　　

　　在最近的20年间，中国的经济增长比东南亚国家还要快，但是由于计划经济的原因，中国股市遭遇到曲折，未能与经济同步上升。中国的市场经济体制逐步完善之后，中国的股市就有良好的表现。有人分析，美国的股市，在虚拟经济的带动下，十年之间有十倍的增长，没有人觉得不合理，中国的股市在十年间，增长五倍六倍，看来并非整体股市泡沫化，这是流动性过剩的必然现象，也是金融资产虚拟化的结果。 　　 　　 　　

　　虚拟经济拉动实体经济 　　 　　 　　

　　虚拟经济是1998年科网经济出现以后被人议论最多的题目。按照传统的资产概念，任何实物资产包括地产、机器、商誉、存货，都是实体的。但是，电脑软件和互联网技术，所产生的资产效应是虚拟的。这些资产是预测这些新科技未来带来的财富和商业机会，一个投资不多的成功网站，可能值几百亿美元。电脑软件或互联网企业的高层分配到认股权，股东不必付出成本，当股票节节上升之后，行政高层行使这些认股权，立即拥有几千万几亿元的资产。近年金融市场推出了许多衍生工具，这些窝轮有巨大的杠杆作用，也产生虚拟的财富效应。这些财富不是从实物生产中取得的，所以虚拟经济带出了‘流动性过剩的问题’。